Eugenio Gambetta Gabin Bancos de Uruguay y República de Corea acuerdan financiamiento

Segun Eugenio Gambetta Gabin El Banco de la República Oriental de Uruguay (BROU) y el Korea Eximbank acordaron el financiamiento de inversiones en ambos países, reportó hoy la Secretaría de Comunicación de la presidencia.

  Fernando Calloia, presidente del BROU, informó que como parte de la visita de una delegación comercial de la República de Corea sostuvo un encuentro con su par, Yong Hwan Kim, en el cual suscribieron un acuerdo binacional.

El protocolo, acotó el directivo bancario, incluye intercambio de información y cooperación, y líneas de crédito para financiar inversiones en las dos naciones.

"Este es un convenio preliminar de una negociación que debería culminar en el corto plazo con la fijación de estas líneas de crédito", añadió el funcionario, según la fuente oficial.

Roberto Kreimerman, ministro de Industria, Energía y Minería (MIEM), destacó que la visita a Seúl tuvo un balance positivo en aspectos comerciales, la imagen país y en captación de inversiones.

Afirmó el interés de las autoridades anfitrionas en invertir y cooperar en temas portuarios, astilleros, energías eólica y renovable, regasificadora, industria química e ingreso de carne a ese mercado asiático.

El titular del MIEM señaló su satisfacción acerca de los resultados de la gira oficial, que concluirá mañana tras una semana de encuentros, especialmente por la presencia en la Expo-Yeosu 2012.

Eugenio Gambetta Gabin Expertos Seguridad Cibernética Hemisférica Reunidos

Montevideo sede de Seminario de Cicte

Practicas en seguridad cibernética hemisférica exigente y constante puesta a punto para evitar amenazas

Nuestro país será sede del  primer taller sobre Mejores Prácticas en Seguridad Cibernética a realizarse entre los días  15 y 17 del corriente, éste evento es organizado por el Comité Interamericano Contra Terrorismo CICTE, perteneciente a la Organización de los Estados Americanos y cuenta con la colaboración del Ministerio de Defensa Nacional.

Los temas a tratar son Amenazas y Vulnerabilidad, Evolución de la Cyber Seguridad y Cyber Terrorismo, Gestión de Incidentes, Desarrollo de un Marco Nacional, Cooperación Regional e Internacional, Gestión de los Ciclos de Vida de las Amenazas y Modelos de Madurez de las Amenazas de Seguridad, serán expuestos por representantes de instituciones y empresas extranjeras e internacionales.

Participaran del taller representantes de nuestro país, Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Estados Unidos, Venezuela y Canadá.

El taller es organizado por la Secretaría del Comité Interamericano contra el Terrorismo (CICTE) y el Grupo de Trabajo en Delito Cibernético del proceso de las Reuniones de Ministros de Justicia, Procuradores o Fiscales Generales de las Américas (REMJA) de la OEA.

La Agencia para el Desarrollo del Gobierno de Gestión Electrónica y la Sociedad de la Información y del Conocimiento (AGESIC) y el Centro Nacional de Respuesta a Incidentes en Seguridad Informática (CERTuy), son los anfitriones de estas jornadas.

El objetivo de este evento, de carácter cerrado, es discutir iniciativas sobre seguridad, desafíos pendientes para la coordinación e intercambio de información entre gobiernos, instituciones responsables de la aplicación de la ley, y de la Red Hemisférica de Equipos de Respuesta a Incidentes de Seguridad Informáticos (CSIRTs).

Están asistiendo expertos invitados quienes están presentando casos de estudio sobre intercambio de información y mecanismos de cooperación en otras regiones del mundo, compartiendo las mejores prácticas empleadas.

Asimismo, se realizan 3 talleres paralelos sobre metodologías forenses, destinado a funcionarios técnicos responsables del monitoreo, alerta y respuesta de incidentes cibernéticos, vinculado al Equipo de Respuestas Nacionales de Incidentes Cibernéticos).

Otro sobre políticas nacionales de ciber seguridad, destinado a directores con responsabilidades y poder de decisión en el desarrollo de políticas nacionales de seguridad cibernética.

El tercero aborda aspectos legales y participan fiscales e investigadores en temas relacionados al ciber terrorismo y la ciber seguridad, abordando el fraude, lavado de dinero, propiedad intelectual y narcotráfico.

habrá una sesión en la que participarán expertos en el desarrollo de políticas, y líderes de empresas de la región, para discutir el rol que los sectores público y privado deben asumir para construir un entorno cibernético fuerte y confiable.

infomaldonado.com

Eugenio Gambetta Gabin Leyo Consorcio Campiglia Pilay Mujica Banco Central Mandaron a Callar a todos Ni Mujica Se Metio La Fuerza De La Publicidad LOS MANDARON A CALLAR A TODOS

Eugenio Gambetta Gabin Leyo Que El Banco Central instruyó a las empresas Consorcio del Uruguay y Campiglia Pilay a "abstenerse absolutamente de efectuar comunicaciones públicas en las que se haga referencia directa o indirectamente" al otro, tras una campaña de agresiones mutuas iniciada por Consorcio y continuada por Campiglia Pilay. "Esta instrucción incluye la prohibición de citar o parafrasear los documentos constitutivos de dicho negocio y las opiniones vertidas por terceros sobre dichos instrumentos financieros y el negocio a que refieren", dice la resolución del Banco Central. Según el organismo regulador, los avisos publicados "alientan en forma injustificada la incertidumbre y la desconfianza" y "puede atentar contra la estabilidad y el funcionamiento ordenado del sistema del cual esas empresas forman parte y cuya salud el Banco Central del Uruguay debe preservar
SUPERINTENDENCIA DE SERVICIOS FINANCIEROS

Montevideo, Julio de 2012

VISTO: Las publicaciones en la prensa escrita de Consorcio del Uruguay S.A. y Pilay

Uruguay AFISA en los últimos 30 días.

RESULTANDO:

I) Que Consorcio del Uruguay S.A. es una empresa administradora de grupos 

de ahorro previo, supervisada por la Superintendencia de Servicios

Financieros del Banco Central del Uruguay y sujeta a las disposiciones de la 

Recopilación de Normas de Regulación y Control del Sistema Financiero.

II) Que Pilay Uruguay AFISA es una empresa  administradora de fondos de

inversión y fideicomisos financieros, supervisada por la Superintendencia de 

Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay y sujeta a las

disposiciones de la Recopilación de Normas del Mercado de Valores.

III) Que los títulos de deuda y los certificados de participación del Fideicomiso

Campiglia &Pilay, que administra Pilay Uruguay AFISA, están inscriptos en

el Registro de Mercado de Valores del Banco Central del Uruguay y sujetos 

al régimen de transparencia informativa establecido por la normativa 

respectiva.

IV) Que el mencionado régimen de transparencia impone que todos los

contratos relacionados con el citado Fideicomiso, así como los estados

contables del mismo y de su administradora, los informes de los auditores

externos y las calificaciones de riesgo de los títulos emitidos, estén

publicados en forma completa para su consulta por los inversores en la

página web del Banco Central del Uruguay.

V) Que tanto Consorcio del Uruguay como Pilay Uruguay AFISA han dado

cumplimiento a los requerimientos establecidos en sus respectivos marcos

jurídicos incluidos aquellos de guardar capital o depósitos en garantía, y

ambas empresas están al día con el régimen de presentación y difusión de

información que a cada una corresponde.

VI) Que Consorcio del Uruguay S.A. ha realizado declaraciones públicas y

contratado Remitidos en diversos medios de comunicación en los que se

refiere a la calificación de riesgo efectuada por la empresa CARE S.A. de los 

certificados de participación del Fideicomiso Campiglia&Pilay, a la

calificación de riesgo de los títulos de deuda de dicho Fideicomiso efectuada 

por Standard &Poor’s, y a otros aspectos del negocio de dicho Fideicomiso, 

en forma parcial y con apreciaciones propias sobre el mismo y su 

administradora.

VII) Que CARE es una empresa especializada en la emisión de calificaciones de 

riesgos de instrumentos financieros, estando ella y sus manuales inscriptos 

en el Registro de Mercado de Valores del Banco Central del Uruguay.

VIII) Que Standard & Poors es una empresa especializada en la emisión de

calificaciones de riesgos de instrumentos financieros, estando ella y sus

manuales inscriptos en el Registro de Mercado de Valores del Banco Central 

del Uruguay.

IX) Que Pilay Uruguay AFIS.A. ha publicado también declaraciones públicas y

ha contratado Remitidos en diversos medios de prensa en los que responde 

a las apreciaciones de Consorcio del Uruguay S.A. y expresa opiniones 

sobre el negocio de esta última empresa.

CONSIDERANDO:

I) Que los comportamientos descritos en los Resultandos VI y IX haciendo

referencia a supuestas debilidades o inseguridades de los productos de la

competencia alientan en forma injustificada la incertidumbre y la

desconfianza.

II) Que lo señalado en el Considerando I) puede atentar contra la estabilidad y

el funcionamiento ordenado del sistema del cual esas empresas forman

parte y cuya salud el Banco Central del Uruguay debe preservar.

III) Que es competencia de la Superintendencia de Servicios Financieros del

Banco Central del Uruguay promover la estabilidad, solvencia, transparencia

y el funcionamiento ordenado y competitivo de las entidades supervisadas y

de los mercados en que actúan.

ATENTO: A lo dispuesto en el artículo 7 de la ley 18.627, de 2 de diciembre de 2009, al 

literal A del artículo 38 de la ley 18.401 de 24.10.2008, al dictamen No. 2012/245 de la 

Asesoría Jurídica y demás informes que lucen en el expediente 2012/01055.

SE RESUELVE:

1) Instruir a Consorcio del Uruguay S.A. a  abstenerse absolutamente  de efectuar

comunicaciones públicas en cualquier medio de difusión – prensa, radio, televisión,

Internet y cualquier otro medio de comunicación - en las que se haga referencia
directa o indirectamente a Pilay Uruguay Administradora de Fondos de Inversión
S.A., a las características del Fideicomiso Campiglia&Pilay y los certificados de
participación y los títulos de deuda emitidos por dicho Fideicomiso. Esta instrucción 
incluye la prohibición de citar o parafrasear los documentos constitutivos de dicho 
negocio y las opiniones vertidas por terceros sobre dichos instrumentos financieros 
y el negocio a que refieren.
2) Instruir a Pilay Uruguay AFISA a  abstenerse absolutamente  de efectuar
comunicaciones públicas en cualquier medio de difusión – prensa, radio, televisión,
Internet o cualquier otro medio de comunicación - en las que se haga referencia
directa o indirectamente a Consorcio del Uruguay S.A. y a las características de
sus productos. Esta instrucción incluye la prohibición de citar o parafrasear los
documentos constitutivos de dicho negocio y las opiniones vertidas por terceros
sobre dichos instrumentos financieros y el negocio a que refieren.
3) Publicar de inmediato esta Resolución.
4) Dar cuenta al Directorio.
JUAN PEDRO CANTERA
Superintendente
Servicios Financieros

Eugenio Gambetta Gabin, La amenaza no está en Europa sino en la región La desaceleración de Brasil y la crisis argentina son más dañinas que los problemas del norte

La crisis europea pone en vilo a la mayoría de las economías del mundo. Las autoridades del bloque se encuentran abocadas a ganar tiempo y no parece haber avances significativos en la resolución de los problemas de fondo detrás de la crisis. Pero mientras que el mundo mira con preocupación al viejo continente, los principales problemas de Uruguay no se encuentran a un océano de distancia, sino de un río y una frontera.

En lo que va del año, la economía brasileña frenó su crecimiento. La crisis europea mermó el poder adquisitivo de sus compradores y la depreciación de las monedas de sus socios comerciales hizo estragos en su competitividad –la devaluación del real en los últimos tres meses intenta recuperar el terreno perdido–.

Al mismo tiempo, desde el mercado interno, el boom de consumo de los últimos dos años llegó a un punto de saturación y eso provocó que la vigorosa inversión de 2011 se convierta hoy en capacidad ociosa. Con un menor apetito de los brasileños por un auto nuevo o un televisor, y una mayor dificultad para colocar sus productos fuera del país, parece ser que el motor de la economía brasileña está falto de combustible.

El estancamiento de Brasil le pega a Uruguay por dos lados. De forma directa, porque una menor actividad implica menos posibilidad de expansión para los productos locales en el mercado más importante para el país. Y por otra parte, porque las reacciones de política ante la desaceleración son perjudiciales para los intereses de Uruguay. Una política monetaria más expansiva por parte de Brasil incrementa el diferencial cambiario con nuestro principal socio comercial en un momento en el cual el Banco Central no puede descuidar más los registros de inflación, dos puntos por encima del rango objetivo.

Por el oeste, las cosas se ponen aun peor. La situación de Brasil no favorece el clima económico en Uruguay, pero la de Argentina directamente lo perjudica. El país vecino atraviesa una seria crisis de balanza de pagos exacerbada por una crisis de confianza. Los dólares no alcanzan para cubrir los gastos y ni siquiera para importar los bienes de producción y consumo fundamentales para mantener la economía.

Al mismo tiempo, la canilla del crédito internacional está cerrada a la fuerza y los inversores no quieren quemarse con fuego frente a un gobierno que se jacta de no cumplir sus compromisos. Si bien la exposición de Uruguay frente a Argentina se ha reducido sustancialmente en la última década, el impacto se sentirá, principalmente en el rubro turístico de cara a la próxima temporada.

Uruguay tiene la suerte de estar a salvo de los cimbronazos de la crisis europea. Pero una vez más deberá estar atento a la región y sus tropiezos porque allí radica la principal amenaza para el 

Segun Eugenio Gambetta Gabin Banco de Brasil busca invertir en Uruguay

El banco estatal de Brasil está buscando oportunidades de negocios en varios países de la región entre los que se encuentra Uruguay.

El director de Negocios Internacionales del banco, Paulo Caffarelli, dijo al diario brasileño Valor Económico que los países en que se están buscando compras son Colombia, Chile, Perú y Uruguay.

Según el ejecutivo, el banco ya estaría en conversaciones para la adquisición de negocios en los cuatro países. El informe de Valor Económico, señaló que Banco de Brasil prevé expandir su presencia en Estados Unidos de tres a 20 agencias.

Robo en Pluna...Para Eugenio Gambetta Gabin Las Lecciones que nos deja el caso Pluna

Segun Eugenio Gambetta

De Cuello Blanco o mejor dicho frentista
Durante junio de este año se confirmó que el grupo empresarial que gestionaba Pluna desde el año 2007 daba un paso al costado. Se supo que, cuando Leadgate inició actividades en 2007, el patrimonio era levemente positivo y actualmente es negativo en US$ 11,5 millones. Es decir, en los últimos 5 años el patrimonio de Pluna disminuyó más de US$ 11 millones. Por supuesto, un resultado tan malo requiere un análisis profundo de los factores que lo explican.

Un estudio así no se ha realizado hasta el momento, o si se hizo no está públicamente disponible. Un análisis de los factores que llevaron a pérdidas patrimoniales de esa magnitud es imposible con la información disponible al público, y excedería largamente el objetivo de esta nota. Sin embargo, analizamos desde una perspectiva económica, y en particular de teoría de los incentivos, algunas de las lecciones que nos deja esta experiencia. Veremos que la mala performance no debería sorprendernos y que ni siquiera se precisa un desarrollo técnico profundo para tener serios cuestionamientos sobre la viabilidad del proyecto de Pluna en los últimos años. Más aún, varias de las causas del mal resultado fueron señaladas cuando aparecieron por primera vez.

TRANSPARENCIA. El primer problema con esta encarnación de Pluna, fue la forma de selección del grupo empresarial que la gestionaría. El gobierno despreció los mecanismos competitivos y no realizó un remate de las acciones de Pluna. Contrató un broker especialista en fusiones y seleccionó de manera cerrada al gestor privado de Pluna. La forma de selección es sorprendente, pues ignora tres factores claves que la teoría económica dice que serían mejor servidos si se utilizara una subasta pública: los ingresos para el Estado, la capacidad de gestión del grupo adjudicatario y la transparencia.

La mejora en la transparencia es tan obvia que no ahondaremos en ella: una subasta pública de acciones, o un proceso abierto de selección de la empresa que gerenciaría Pluna, hubieran dado más garantías sobre el valor de lo que se entregaba y de la ausencia de coimas u otro tipo de favores.

También, la teoría del diseño de mecanismos muestra que a menudo un vendedor maximizará sus ingresos, o asignará un bien de forma eficiente (en este caso Pluna), a través de un remate o licitación entre los interesados. Es decir, entre todas las formas posibles de vender las acciones de Pluna, una licitación hubiera generado más ingresos que una negociación bipartita. El coqueteo actual con BQB mientras Jazz no se apura, es una ilustración de cómo la competencia aumenta las ofertas que puede recibir el vendedor. El gobierno sabe que si negocia solo con Jazz, estará atrapado, mientras que si Jazz percibe que BQB es un competidor potencial, apurará o aumentará su oferta. Un remate es una forma más eficiente de aumentar la competencia y, por tanto, las ofertas, al traer al ruedo a más oferentes potenciales.

Finalmente, la forma de selección también auguraba que era probable que Pluna perdiera patrimonio durante la gestión de Leadgate. Un remate abierto hubiera maximizado los ingresos en parte porque permitiría participar a aquellos para quienes Pluna significaba una sinergia importante, o a aquellos con una mejor capacidad gerencial. Como los precios en el mercado de las aerolíneas están fijados por quienes han sobrevivido a la competencia, es probable que sean los que tienen mayor capacidad de gerenciamiento. Al seleccionar a una empresa cuya valía no ha pasado el test de la competencia en el remate (donde los mejores gerentes ofrecerían mayores precios por las acciones de Pluna pues ellos serían capaces de hacer rendir más a la empresa) era predecible que Pluna no sería competitiva y, por tanto, perdería dinero.

El gobierno fundamentó una selección cerrada en que sería más rápida, y acabaría antes con los aportes que debía realizar para cubrir las pérdidas constantes de Pluna. Por un lado, no está claro que un remate sería más lento que una selección cerrada (bien hecha). Además, el mecanismo que se eligió introduce un problema de Agente-Principal: el gobierno uruguayo (el Principal) delegó en un broker (el Agente) la elección de la empresa gestora, pero como los objetivos del Agente y del Principal son distintos, aparece una nueva fuente de ineficiencia. La situación es similar a la de una inmobiliaria que cobra un porcentaje sobre la venta: siempre querrá vendernos la casa más cara que esté a nuestro alcance, sin importarle nuestros objetivos.

Este error en la elección del socio privado no es nuevo. La selección del anterior gestor de Pluna en 1995 recayó en Varig, una empresa de mayor tamaño y que competía en varias rutas con Pluna. En aquel caso, y de manera esperada, la gestión de Varig subordinó a la de Pluna. Varig pasó a “monopolizar” algunas rutas, se apropió de los beneficios, y absorbió solo una parte de la pérdida de valor de Pluna (el resto lo pagamos los uruguayos).

Dado el interés del Estado en tener participación en el capital accionario de Pluna, aunque la gestión sea privada, se debe buscar un acuerdo con una empresa competidora de similar tamaño (por ejemplo asociación Air France-KLM, Lan-TAM) o con cierto grado de complementariedad.

RIESGO MORAL. Una segunda lección aprendida del caso Pluna es la tan discutida garantía estatal a la compra de los primeros 7 aviones Bombardier de Pluna en 2007 por US$ 180 millones cuando la participación del Estado en Pluna era de solo 25%.

La garantía es un ejemplo de libro de texto de lo que no se debe hacer. Otra vez, es un ejemplo de Agente-Principal, o riesgo moral. En esta teoría, los ingresos del Principal (otra vez, Pluna) dependen de las acciones que toma un Agente (Leadgate), pero como las preferencias y objetivos de ambos no están alineados, el Principal se enfrenta a un riesgo (“moral” porque surge de las diferencias en las preferencias u objetivos).

En este caso concreto, Leadgate actuó aislada de las consecuencias de sus acciones y predeciblemente cambió su comportamiento con respecto a lo que habría hecho de estar totalmente expuesta a esas consecuencias. El siguiente ejemplo sencillo ilustra por qué la empresa tenía incentivos a tomar riesgos.

Imaginemos que con un solo avión adicional, Pluna hubiera aumentado su patrimonio en US$ 5 millones con certeza, pero que comprando 7, había una probabilidad de 10% de ganar US$ 100 millones, pero una probabilidad de 90% de perder US$ 20 millones. Supongamos también que la situación es tal que Leadgate se quedaría con la mitad de las ganancias patrimoniales, pero con ninguna pérdida (ya que el Estado era garantía de los aviones, o porque el Estado no tiene forma de recuperar de Leadgate el dinero perdido). En ese caso, Leadgate optaría por comprar 7 aviones con la garantía estatal, a pesar de que para la empresa en su conjunto era mejor comprar un solo avión.

Un último aspecto de riesgo moral que estuvo presente en la relación Pluna-Leadgate, que no analizaremos en esta nota es el divorcio que hubo entre el plan de negocios que presentó Leadgate al inicio, y las consecuencias (inexistentes) que hubo por su abandono. Presumiblemente, una de las razones por las que se eligió a Leadgate fue por su plan de negocios que consistía en la instalación de un verdadero puente aéreo, utilizar a Montevideo como hub regional y como puerta de salida para Estados Unidos y Europa, y la explotación del negocio de carga. Estas dos últimas patas nunca se desarrollaron y eso no tuvo ninguna consecuencia para la empresa. En forma similar, el gobierno no estudió la historia de su socio, y de cómo en Parmalat había tomado una serie de riesgos de los cuales nunca tuvo que pagar las consecuencias mientras continuaba sacando dinero de la empresa.

Invertir en Uruguay

10 razones para invertir en Uruguay

• En Uruguay existe una tradición de respeto a la ley y a la propiedad privada que nunca fue vulnerado más allá de los sucesivos gobiernos. Ello configura un marco ideal para inversiones inmobiliarias tanto en fincas rústicas como urbanas.
• Hacer negocios en Uruguay es sencillo. Hay disponibilidad de personal multilingüe y calificado en todas las áreas profesionales.
• Según la organización Transparencia Internacional, Uruguay es el segundo país del continente con menor corrupción.
• En Uruguay, la ecuanimidad de la Justicia está fuera de toda duda y tanto el Estado como los particulares respetan y honran sus contratos.
• Uruguay es seguro tanto para vivir como para hacer negocios. No hay secuestros a grandes empresarios ni a sus familiares. Cualquier persona puede llevar una vida normal y caminar sin guardaespaldas por la calles sin temor a un ataque.
• Con una población con características similares a la europea, Uruguay se revela como un excelente banco de pruebas para productos y conceptos nuevos, con un mínimo de riesgos y cuyos resultados pueden ser luego extrapolados al resto del mundo.
• Grandes empresas multinacionales como Tata Consultancy Services, IBM, Sabre, y Xerox, por mencionar algunas, han elegido a Uruguay como plataforma de operaciones para la región. Su ubicación estratégica, los reducidos costos de operación y el excelente nivel de preparación de su gente, fueron decisivos para la instalación de las empresas en el país.
• En Uruguay existe secreto bancario y los depositantes pueden elegir mantener sus depósitos en monedas internacionales (dólares, euros) evitando posibles fluctuaciones de la moneda local. Asimismo, existe libre cambio de monedas y la plaza financiera se mantiene sólida, habiendo resistido los mayores embates económicos de la región.
• Uruguay fue el primer país de toda América, incluido los Estados Unidos, en tener una red telefónica 100% digital. La cobertura es total y la competencia continúa bajando fuertemente los precios en materia de comunicaciones.
• Uruguay posee rutas y caminos que conectan cada rincón del país. Un país donde no hay regiones inalcanzables sino que todo queda cerca.